房地產市場回暖，疊加“一體三翼”戰略的順利落地，貝殼收獲了穩健的業績表現。

　　近期，貝殼發布2025年一季度業績數據，延續了去年下半年的增長。一季度實現總交易額（GTV）8437億元（人民幣），同比增長34.0%，實現凈收入233億元，同比增長42.4%，凈利潤8.55億元。

　　具體來看，貝殼的經營呈現出諸多亮點，首先二手房和新房業務的成交總金額顯著高于市場平均水平，顯示了頭部企業的競爭力。其次，房屋租賃和家裝業務快速增長，成為新的增長引擎。

　　經紀業務高增長 非房產交易服務業務成“第二增長曲線”

　　經紀業務是貝殼的核心業務，去年下半年以來表現持續超預期。

　　一季度8437億元的總交易額中，存量房交易額為5803億元，同比增加28.1%；新房交易額2322億元，同比增長53%。值得注意的是，這一數據是在房地產銷售波動的背景下實現的，根據克而瑞數據，一季度，Top100開發商銷售金額同比下降約7%。

　　貝殼抵御周期波動的能力，很大一部分原因在于運營效率的提升，一方面公司加大AI技術投入，推出多項應用工具，同時覆蓋 B 端和 C 端。

　　其中AI找房助手“布丁”面向用戶，AI深度推理能力結合真實房源數據可以更好理解用戶找房需求，智能推薦合適的房源，為用戶提供智能、高效的找房產品。客源端助手“來客”面向經紀人，提升了客戶溝通效率，提高成交率。

　　此外，為提升人店效率，在機制上，貝殼一方面通過提升內部精細化管理，通過店東工作臺、AI智能房源推廣助手等工具，以及線下的房源聚焦會等，來助力房源的傳遞和流通；另一方面通過平臺運營機制建設，如積分制權益體系、區域共治理事會等，來激勵店東向上發展、加強跨店合作。

　　一季度，公司店均、人均GTV分別同比增長8%和14%，人效及店效均在改善。同時，存量門店流失率降至2.9%，環比下降6%，同比下降38%。同時，2024年上半年新聯網門店的6個月留存率達到94%。

　　再來看非房產交易服務業務，一季度凈收入同比增長46.2%，占總凈收入比例達到35.9%，已經成為名副其實的第二增長曲線。

　　其中家裝家居業務凈收入29億元，同比增長22.3%，同時該業務貢獻利潤率達到歷史新高32.6%，同比提升2個百分點。

　　房屋租賃服務收入方面，一季度凈收入達到51億元，同比增長93.8%。根據公司披露信息，一季度末，在管房源規模超過50萬套，其中“省心租”在管房源量超過49萬套。

　　2023年貝殼確立了“一體三翼”戰略，其中“一體”指新房、二手房交易，“ 三翼”指整裝、租賃和貝好家業務。值得一提的是，家裝業務從2021年開始，一經推出即獲得快速增長，房屋租賃業務也展現出強勁的增長潛力。對于貝殼來說，非房產交易服務業務在主業房產經紀之外成功開辟了第二增長曲線，有助于增加公司的業績彈性。

　　存量房時代來臨 經營質量提升是關鍵

　　隨著運營效率的提高，貝殼盈利能力也在提升。據公司披露，今年第一季度經營費用為42億元，環比下降31.3%，經調整凈利潤達到13.93億元。

　　事實上，經過幾年調整，貝殼二手房和新房業務貢獻利潤率已經趨于穩定，而隨著家裝業務貢獻利潤率的提升，以及房屋租賃業務和貝好家業務的發展，未來經營質量能力提升是大概率事件。

　　貝殼執行董事、首席財務官徐濤表示，“在保證成本費用合理管控的同時，我們仍將持續助力業務實現長期發展，全力支持‘一體三翼’戰略舉措”。

　　今年一季度貝殼賬面現金達到127.73億元，比期初增加近12%。2024年公司向股東支付的股息總額約為4億美元。同時共計斥資約7.16億美金用于股票回購，回購股數占2023年末已發行總股本約3.9%，全部進行注銷。大額回購注銷，代表了管理層對未來發展的信心，同時也是對回報股東承諾的兌現。

　　從整個行業來看，2024年9月以來，一攬子政策推動房地產市場回暖，交易量及看房人數均明顯提升，2025年“止跌回穩”仍是房地產行業的主基調。

　　作為國內房地產經紀龍頭，貝殼有望直接受益于房地產行業的回暖。更重要的是，隨著城市化進程的減速，房地產銷售市場開始進入存量時代，直接利好貝殼。

　　根據方正證券研報信息，在過去四年，全國二手房成交占比迅速攀升，并于2024年末達到了46%的歷史高位，表明二手房市場正在逐步成為房地產市場中的重要組成部分。此外，隨著地產商去化壓力的增加，貝殼也將有更大空間來發揮自身價值。

　　對于未來的發展，貝殼聯合創始人、董事長、首席執行官彭永東表示，“展望未來，我們對‘一體三翼’戰略下的公司長期發展充滿信心，并將堅定地在AI應用上持續投入。”